志邦家居业绩亮眼股价涨停，定制家居股还有机遇吗？

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3月2日，志邦家居（603801.SH）公布2019年业绩快报。由于业绩超越市场此前预期，股价本白天接开盘封涨停。

不外值得留意的是，该司自从2018年3月初获得48.54元历史高位后，股价一向跌跌不休，累计跌幅跨越50%，当前最新市值唯一52亿元群众币。




（行情来历：Wind）

据年报显现，志邦家居营业总支出29.66亿元，同比上年增加 21.92%， 实现利润总额3.82亿元，同比上年增加19.68%，归母净利润3.31亿元，同比上年增加21.30%。




（来历：公司通告）

分拆来看，Q1-Q4，总营收同比增速别离为5%、13%、17%、44%。归母净利润同比增速别离为5%、21%、13%、41%。




其中第四单季，估量首要因大宗营业支出确认增加，以及三季度锦鲤节活动结果较好带来零售定单向好，使四时度增速明显加速。

看得出，四时度业绩增速明显加速，且超越市场预期。此前，在定制家居板块，欧派家居、索菲亚、金牌橱柜四时度业绩也都超越市场预期。

据格隆汇此前文章-《为什么我看好定制家居，却并不看好索菲亚？》 中，提到一其中期逻辑。

定制家居公司主如果面向TO C端营业，加上今年疫情事务影响，会把行业周期的拐点滞后。同时由于季节性营收的缘由，上半年是家居行业的旺季，估量一季度的业绩增速会不增反降。

定制家居行业的买卖形式相对来说是不错的，很典型一点是预收款。预收款是先行目标，值得重点观察。

行业反转的迹象从2018年三季度就起头了，定制家居公司预收款改良就是信号之一。9家公司中有6家家居企业2019年前三季度预收款跨越了2018年全年，7家公司前三季度预收款同比实现正增加。

其次就是完工周期延续好转的逻辑。完工数据好转的趋向从2019年6月份就已经起头，从那时12.7%的负增加改良到2019年12月2.6%的正增加。完工周期加速的逻辑也带来了地产后周期板块的机遇，这个时候周期大要也可以延续2年左右。




即使疫情继续发酵，影响2020年一季度的完工进度，可是地产完工的中期逻辑是不会变的。每年大要有9.5亿平米到10亿平米的完工面积，这个增量是跑不掉的。中心有所放缓，甚至障碍，前面的增速反而会更快。

2月初，板块起头回调，很多个股从高位下来了15个点，实在市场已经反应了2020年一季度低增速的预期。股价已经消化了预期，可是完工的逻辑并没有改变，2020年定制家居的盈利增速还会加速，这就是看多家居股的逻辑。

行业反转，加上全部行业处于低谷的水平。即使志邦家居本日涨停以后，估值倍数仍唯一15倍左右，处于历年来的估值下线。




金牌橱柜一样。据Wind显现，最新PE为19.47倍，与历史高点的80倍相去甚远。




再看尚品宅配，今朝最新PE 为27倍，照旧处于估值的下线区间。




行业存在反转逻辑，加上估值偏低，虽然克日该板块涨了一些，但市场照旧是游移的。

但外资似乎提早发现了其中的代价，在1月份就在陆连续续加持。

志邦家居，外资在年头持有1.844%，到现在已经增持至6.95%。




金牌橱柜，外资年头持有比例为2.08%，今朝已经增持至6.76%。

再看索菲亚，外资年头持有比例为15.15%，到今朝已经增持至17.1%。

综上来看，定制家居板块应当还存在一定的投资机遇，由于中期行业的逻辑还在，板块估值也仍在底部。但需精选龙头个股，留意投资风险。