力帆汽车前三季度巨亏26亿元危机何解?

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文：赵建琳 朱耘

ID：BMR2004

2019年汽车业“隆冬”，作为重庆第二大汽车企业力帆汽车，日子加倍难过。

克日，力帆股份（601777.SH，以下简称“力帆”）公布三季报，力帆营收66.86亿元，较上年同期下降19.52%，净吃亏26.33亿元，较上年同期下降2064.56%，面临自上市以来最差的财政窘境。

在11月7日通告中，力帆（含子公司）累计新增诉讼（仲裁）金额合计约 8.07亿元，而这仅是自7月26日表露《关于累计触及诉讼（仲裁）事项的通告》后的新增项。

窘境在2018年就已暴露苗头，客岁，力帆整体营收较2017年同期下降12.6%。在三大主营营业分产物中，力帆乘用车及配件营收降幅最大，较2017年削减20.77%，摩托车及配件较上年下降6.31%，且已经毛利率最大可达20%的乘用车及配件营业在客岁只要5.07%；在五种首要产物产销量方面，燃油汽车生产量及销量降幅最大，较2017年别离削减30.36%和26.57%，产量和销量最大的摩托车策动机也别离较上年下降13.95%和18.05%。

现在年，力帆的汽车产销状态也不尽善尽美，从10月15日公布的今年9月产销快报通告中可看出，传统乘用车产销量均同比下降70%之多，新能源汽车产量同比下降70.63%，前九个月销量累计只要2035辆（同即是传统乘用车前玄月销量的非常之一），同比下降65.67%。






材料来历：力帆股份2019年9月产销快报通告

力帆也在追求处理法子，2018年年末，重庆力帆乘用车有限公司与重庆力帆资产治理有限公司位于重庆北碚区的15万辆乘用车项目标生产基地被重庆市两江新区地盘储备整治中心以33.15亿元价格收买。对这项严重变更，力帆股份在2018年报里给出的来由是为了顺应城市成长计划，下降公司营运本钱。

基于《关于做好银行业金融机构债权人委员会有关工作的告诉》，帮助临时碰到困难的企业，今年10月下旬，重庆市政府构造地方金融办及相关银行机构债权人建立债委会，要求各银行对力帆汽车“不抽贷、不压贷、不竭贷”。《商学院》记者就债委会采纳哪些具体办法致电力帆股份企划部，对方回应称未便流露具体细节。

对于公司今朝营收的不竭削减，力帆给出的缘由是受国际国内经济情势影响。据中国汽车产业协会10月公布的数据，我国乘用车市场消耗需求没有明显改良，新能源汽车持续4个月同比出现下滑，估计未来两个月汽车销量降幅将继续呈逐步收窄态势。这在一定水平上表白车企所处的行业情况确切欠好，但这是力帆现在出现财政窘境的唯一身分吗？

或遇债权危机

查阅力帆团体财报后，《商学院》记者发现，力帆的债权状态使人堪忧。从2018年与今年前三季度看，力帆的资产欠债率别离是72.94%和78.39%，活动比率别离是72%和51%，速动比率为63%和43%，现金活动欠债比率别离是0.3%和-4.63%。

根据国务院国资委考核分派局编制的《企业绩效评价标准值2019》，客岁与今年前三季度的资产欠债率远高于均匀值59%，介于较差与较低水平间；速动比率明显低于均匀值77.5%，别离处在较低与均匀水平间和较差与较低水平间；现金活动欠债比率均远低于均匀值12.6%，一样别离处在较低与均匀水平间和较差与较低水平间。上海某会计师事务所的注册会计师史云告诉《商学院》记者：“可以思疑企业对债权的了偿才能有题目。”






《企业绩效评价标准值2019》汽车制造业全行业目标

与此同时，力帆的盈利才能也并不悲观。营业利润率在2018年和今年前三季度的数值是1.89%和-45.99%，本钱用度利润率别离为2.42%和-39.06%，与行业标准值对照，能看出今年前三季度较客岁全年的营业利润率和本钱用度利润率都处在较差水平，前者表白力帆盈利才能较弱，后者表白力帆经济效益较差。

另一个让人不解的地方是，力帆从2018年起头才将“研发用度”归入年报利润表，且在销售、治理、财政、研发四项用度中，研发用度占比最低，客岁仅为6.77%，今年前三季度是10.12%，而财政用度占比却别离是44.69%和49.16%。力帆研发团队也从2017年的758人削减到明天的568人。

从纵向看，今年前三季度的财政用度较上年同期增加245.95%，但筹资活动发生的现金流量净额却下降了282.84%。处置资产评价工作的张南以为，这能够意味着有股东退资，尔后增加清偿务融资，由于企业的本钱组成有两种，一种是借贷，一种是股东注资。现在年6月3日力帆公布的《股东及董监高减持股份计划通告》，也许是这类猜测的答案。

作为一个重创新重研发的产业，技术投入对汽车行业来说起着关键感化，力帆此前也在2018年年报中称，公司首要以现有产物升级及电动化为主，前后启动了6个研发项目，但为何研发团队人数在一年之内会出现近两百人的下降？研发用度虽然较上年上涨17.04%，可为何在四项用度中占比最低？《商学院》记者就以上题目致电力帆企划部，对方未予答复。

值得激发思考的是，力帆汽车近年被频仍质疑品控题目。《商学院》记者在车质网上看到，停止今朝，力帆共有399条赞扬，被赞扬最多的主如果2017款力帆轩朗和2016款、2017款力帆迈威。

其中，轩朗首要存在刹车失灵、策动机漏油、没法启动、发抖以及变速器抑扬、异响、前后桥及悬挂系统跑偏等题目；迈威首要集合在策动机异响、熄火、发抖、故障灯亮、变速器异响与车身附件及电器电路故障、车身生锈等方面。

按照车质网对力帆一切车型赞扬的统计，触及车身附件及电器的赞扬占比34%，触及策动机的赞扬占比28%，触及变速器的赞扬占比10%，触及制动系统的赞扬占比9%，甚至因轩朗车辆转向及制动系统失控致使车子突入水库形成2人灭亡的悲剧。

重点结构的新能源也未能幸免。车质网表露，客岁6月下旬，力帆乘用车因存在“P”挡界说功用与倒车换挡逻辑易激发误解的题目决议召回部分力帆330EV1、330EV2、650EV1纯电动汽车共6431辆，其中，2018款力帆650EV1纯电动汽车被召回1405辆，而该款车型是力帆汽车面向C端推出的第一款新能源汽车。

某汽车行业资深分析师在接管《商学院》记者采访时说，力帆当前大幅吃亏主如果由于没有好车，现有车型卖不进来。当记者诘问能否是质量有题目时，他反问道：“你感觉呢？质量好能卖不进来？”

《商学院》记者也就品控与央视财经报道的多家4S店关停等题目向力帆股份企划部求证，对方均未作答复，暗示今朝处于敏感期，近期会就11月6日举行的“重庆辖区 2019 年投资者网上个人接待日活动”里投资者所关切的公司治理、成长计谋、经营状态、可延续成长等题目公布通告，但停止记者发稿，相关通告仍未公布。

同享汽车盈利待考

除力帆使人担忧的品控题目，力帆对汽车营业未来的结构计划也尚需冷静斟酌。2018年年报中，力帆将公司成长计谋调剂为“慢慢实现从汽车制造商向出行、汽车后服等用车办事供给商的转型升级”。

除了回归摩托车营业外，重点使命之一就是“基于公司今朝已有的盼达用车、移峰能源等新能源汽车出行办事板块，慢慢扶植和完善汽车后市场办事和汽车金融办事系统，打造出行办事、能源办事、后市场办事及金融办事的产业生态圈”。

盼达用车即重庆盼达汽车租赁有限公司，建立于2015年，是力帆股份旗下的分时租赁项目，2017年起头在重庆、杭州、成都、郑州、绵阳、济源、广州等地慢慢运营。移峰能源则处置电动车充换电装备制造、新能源站扶植工作，停止2017年末建成并投入利用34座能源站，将以平安牢靠、可大范围推行的电贩柜为首要研发偏向，集充电、换电、储能于一体。

虽然按照极光大数据公布的《2019年1月同享汽车研讨报告》，盼达用车与首汽团体旗下的GoFun出行、上汽团体旗下的EVCARD配合占据同享汽车市场前三名，但我国当前同享汽车行业渗透率还不敷1%。而力帆将同享汽车与能源站扶植作为打造产业生态圈的基点，能够需要先看看市场需求和成熟度。

来自埃森哲的一份观察数据显现，消耗者对同享汽车没有那末大的爱好，完全依靠同享汽车出行的消耗者占比只要6.5%，保存私人车但首要靠同享汽车出行的消耗者占比33.9%，利用私人车和同享汽车出行各占一半的消耗者占比为36%，大都情况下依靠私人车，偶然利用同享汽车的消耗者占比20.9%。“可见，同享汽车还远未成刚需。”资深汽车行业分析师贾新光告诉《商学院》记者。






埃森哲相关观察数据图

更关键的题目是，分时租赁形式下的同享汽车今朝还处于烧钱阶段，汽车分析师张翔告诉《商学院》记者，分时租赁的贸易形式还不成熟，当下不具有大范围铺开的根本。

他分析道：“第一，前几年国家对新能源车补助力度大，大师就将分时租赁的贸易形式依靠于补助，今年补助退坡后，新能源车销量下滑，很多汽车租赁公司就存活艰难，有些公司连用户押金都退不出来；第二，有的汽车租赁公司会买自己家车企卖不掉的车，既消化库存，销量也都雅；第三，要供给好的办事，必须实时维修坏损车辆，也就得增加网点数目和工作职员的数目，这些都是本钱。”

贾新光以为，同享汽车实在可以对照着同享单车来看，“同享单车说白了就是分时租赁，租赁就面临着烧钱，但如果收押金，就又回到同享单车那种形式里去了，万一经营不下去，押金就回不来了。”

在张翔看来，制约同享汽车盈利的一个重要身分是车的操纵率太低，“同享汽车要求利用者有驾照会开车，无形中就进步了门坎，加上自己市场需求不高，消耗者对此痛点也较高，致利用户数不够多，车辆操纵率达不到理论盈利水平。”

贾新光则以为分时租赁单价太低对盈利的影响。以盼达用车为例，贾新光给记者算了一笔账，依照盼达客岁年中2万辆车的范围，今朝每小时20元的客单价，一辆车一天8到10小时的操纵率，一年全数车辆共可营收11.68亿元到14.6亿元，但一年要支出的牢固本钱与油费就已有14亿元，这还没算职员人为、上缴税费等。

可是客单价进步后，用户量就会削减，是以，贾新光说：“无人驾驶的同享汽车能够是未来的一个盈利方式，可以省掉治理职员的人为，但现在没有现实运转实验，也不知应当是什么形式。”

2018年年中，力帆开创人尹明善曾对《逐日经济消息》预估，今年（2018年）盼达用车的车辆范围可超5万辆，盈利指日可待。可是，还没等来这个预估目标的实现成果，盼达用车App10月下旬在广州、南京等地无车可用的消息先闯进人们视野。

《商学院》记者翻开盼达用车App后逐一检察运营城市发现，南京与苏州被选定后没有出现任何地区网点，广州被选定后出现站点，但各个站点均显现车辆为“0”，盼达用车客服说：“这表白该城市没有站点，也没有车辆可以租用。”剩下的重庆、绵阳、成都、杭州、郑州、武汉、昆明七城市虽显现有车，也多为个位数。






盼达用车App上选定城市为“苏州”后，没有出现站点散布






盼达用车App上选定城市为“重庆”后显现的车辆散布数目

为此，《商学院》记者向力帆股份企划部询问相关情况，对方回应称：“盼达一向都在运作，还是很一般的，没有像网上说的那样，且总部也没有收到盼达有这些状态的消息。”

补助退坡、经济情势欠好致使车企经营困难？

综观近期车企报道，无一破例都提到宏观经济情势与新能源补助退坡政策对车企销量、营收的影响。力帆今年三季度报中也提到，本期营业支出较上年同期下降是受国际国内经济情势影响，公司销售支出下降。究竟怎样看待宏观经济与政策对车企的影响？

中国财政科学研讨院研讨员张鹏在接管《商学院》记者采访时提出，首先应看到我国本轮汽车销量下滑有三个特点，一是物美价廉的日系车整体略有上升；二是汽车产业链中的中高端如C级车的销量整体连结稳定；三是普通国产车和部分品牌B级车销量出现明显下降。

张鹏暗示不能以为宏观经济情势间接影响汽车产销，但确切对汽车市场发生了冲击。“首先，在居民支出结构中，被房地产安排的支出占比过量，致使居民面向耐用消耗品的消耗增加乏力；第二，物价和通胀压力上升，致使货币政策在利率放置上的才能整体受限，利率水平下调空间不大；第三，部分汽车产物不作为消耗品，而是作为生产装备和本钱投入品，企业生产性牢固资产投资下滑，对新定单、新市场的预期平平，也影响汽车产销。”

要熟悉到的是，除宏观经济情势外，以下几项才是影响汽车产销的首要身分。汽车金融业态当前一段时候获得的政策支持较少，致使汽车融资租赁营业出现一定水平萎缩；国五转国六的提早给车企产销带来间接影响；持久存在的不公道的汽车限牌、限购、限行办法致使部分消耗需求“挤出”；汽车销售环节的持久固化、品牌把持和合作限制致使企业本钱结构不公道，影响消耗者的消耗体验。

重新能源补助政策角度看，今年续航250千米以下的纯电动乘用车将取消国家补助、地方补助，3个月过渡期后，还将取消车辆购买补助，转为补助充电根本设备等；续航里程大于400千米的，过渡期后国家补助减半，地方补助取消。张鹏告诉《商学院》记者，这是不扭曲市场合作，不构成市场寻租、不影响产业成长纪律的一般行动。

他以为：“新能源补助原本是为平衡市场合作，支持弱势产业为条件设备的政策，目标是使新能源车企有用应对、克服在电池技术、续航才能上存在的明显功用性短板。现在补助取消，就表现了政策在覆盖面、支持力度和延续时候上已经到达了支持弱势产业的成长方针战争衡市场合作的需要，也避免了车企对补助的依靠和更严重的败北。”

补助退出时，就应领先退出达不到行业根基技术目标的车企的补助，继续在一按期间、一定标准内支持新能源技术水平相对较高的汽车企业的成长，退出的补助将转作对市场根本设备和“短板”的补助资金，进一步优化市场情况，促使周边办事加倍婚配充沛。

张鹏称，这将鞭策新能源汽车之间真正走向公道合作、创新成长，固然，不成避免地，有一些车企因合作不力被迫退出这一市场，也属于市场合作的自然成果。

多种情况、行业身分交织下，不但是力帆汽车，众泰汽车、华泰汽车等国产自立品牌的整车制造企业，都在承受行业洗牌的考验。“传统车企想要破局，应当向新能源、智能化、网联化成长，特斯拉已经证实新能源汽车可以赢利，国外公司也都在收缩传统汽车阵线，转向新能源和智能化。”贾新光说。

也就是说，未来车企焦点还是靠科技取胜，以智能夺人。力帆也看到了这一机遇，自客岁起头，其旗下子公司重庆无线绿洲通讯技术有限公司就专门研讨车联网底层数据开辟，拟实现车辆与用户间的数据收集、分析、利用。

拥抱技术，张鹏也支持这一概念，“传统车企从窘境中突围的要点之一，就是改变曩昔把合作重点放在范围、本钱和产量上的合作情况，转向对技术、柔性和差别化方针的要求。”再就是聚焦汽车后市场，“废除现行汽车4S店的品牌朋分和环节把持的经营情况，支持跨品牌、跨型号、跨范畴的汽车超市的成长；支持汽车维修、保护、改装及再制造环节的‘自力成业’，为汽车零配件的间接合作、汽车整车本性化供给和维修再制造办事的周全提升和有用长大供给间接支持。”

力帆能否度过此轮危局，未来何去何从，《商学院》将延续关注。

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确实,这样的好公司不多.炒的是预期,赌的是未来,股价波动难测呀!