长安汽车三季报剖析:吃亏大幅收窄,至暗期间已过?

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自从长安汽车这条“大船”落伍以后，名望远不如前，在合作剧烈的中国汽车市场似乎显得“力有未逮”。但俗语说“浪子回头金不换”， 醒觉以后的长安汽车能否夺回昔日的职位？

10月30日，长安汽车公布2019年第三季度业绩报告。报告显现，今年第三季度，长安汽车营收为152.4亿元，同比增加7.25%，归属上市公司股东的净利润为-4.2亿元，同比增加5.61%。当日，长安汽车股价下挫2.86%，报收7.14元。

但是，停止11月8日午间，长安汽车股价到达8.05元，上涨6.20%；7个买卖日，该公司股价累计已上涨12.74%。




在销量方面，长安汽车第三季度销量为40万辆，前三季度销量为122.59万辆，同比下降23.6%。

2019年只剩下最初一个季度，长安汽车246万辆销量方针估量很难实现，销量窘境，令长安汽车持续第五个季度出现吃亏，可是吃亏却大幅收窄，与此同时，10月份长安汽车销量到达16.4万辆，同比几近持平。

那末，2019年前三季度，长安汽车经营情况到底若何？相比半年业绩，它的盈利点在哪儿？用度都花在了什么地方？今朝财政状态健康吗？未来远景若何？……下面汽车K线将经过《10问》栏目，用财报数据和行业分析停止剖析。

1问：长安汽车三季度业绩表示若何？

长安自立产物结构优化，盈利状态改良。

按照长安汽车业绩报告，2019年1-9月累计营收为451.15亿元，同比下降9.5%，其中归属上市公司股东的净利润为-26.6亿元，与客岁同期相比狂跌328.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-35.33亿元，同比大幅削减22328.47%。

计入当期损益的政府补助约7亿元；每股收益为-0.55元，较客岁同期锐减329.17% 。




在产销量方面，该公司9月份产量合计16.3万辆，同比下降15.33%；销量合计15.98万辆，同比下降8%。今年1-9月，长安汽车累计产量123.28万辆，同比下降21.06%；累计销量122.59万辆，同比客岁下降23.6％。

从销量组成来看，一方面长安自立品牌作为销量担任，虽然9月份表示“回暖”，但1-9月份整体销量同比下滑19.2%，没能守住“防线”，凸显出其仍面临较大应战。




另一方面，合资公司长安福特和长安马自达均有回暖的迹象，但9月销量的回暖，仍未使长安福特和长安马自达销量规复正增加，长安汽车的“阵痛”还在继续。

前三季度，长安福特总销量为12.8万辆，同比客岁30.8万辆出现较大幅度下滑；长安马自达产销别离为9.49万和9.58万辆，别离同比下滑25.38%和25.41%。


数据来历：长安汽车产销快报</img>

值得一提的是，就在燃油车板块销量表示低迷的同时，长安汽车新能源板块也堕入泥潭。

9月份其新能源汽车销量仅965辆，同比削减87.2%，环比下跌33.4%，1-9月累计销量仅2.9万辆。相比之下，比亚迪新能源汽车累计销量为19.26万辆，而同为“后来者”的吉祥新能源车型同期累计销量为7.87万辆。

2问：长安汽车经营质量和财政状态怎样样？

毛利率持续5年下滑，盈利才能下降，但现金流上涨。

三季报显现，停止今年9月30日，长安汽车总资产为929.47亿元，同比下滑0.58%；总欠债494.76亿元，同比削减3.32%；资产欠债率为53.23%，同比客岁50.59%增加2.64个百分点，欠债情况连结在公道健康范围内（对企业来说，一般资产欠债率的适宜水平是40%～60%）。




从首要目标来看，三季度长安汽车毛利率为11.79%，客岁同期则为15.22%，同比削减22.53%，不外从环比来看，第三季度毛利率是上升趋向。

停止9月30日，长安汽车净资产收益率（ROE）为-5.93%，较客岁同期的2.46%同比削减341.06%，表白投资带来的收益同比大幅下降。

经营活动发生的现金流量净额为37.58亿元，较客岁同期9.24亿元大幅增加306.76%。长安汽车暗示，首要系投资活动发生的现金净额流出削减和经营活动发生的现金流量净额大幅增加而至（首要系采办商品、接管劳务付出的现金下降幅度大于销售商品、供给劳务收到的现金）。




长安汽车指出，年头至本报告期内，投资收益大幅削减，首要系对联营企业和合营企业的投资收益削减而至；归属于母公司一切者的净利润大幅削减，首要系公司销量下滑而至。

3问：长安汽车钱花哪儿去了？

治理用度下降，研发用度上涨。

在长安汽车第三季度财政数据中，第三季度营业总本钱高达154.36亿元，较上年同期增加4%。其中，除主营营业本钱占据最大比重外，其研发用度和销售用度较上年同期均有明显提升。

财政数据显现，长安汽车第三季度治理用度为8.78亿元，上年同期为12.06亿元，同比下降27.19%。治理用度是指企业行政治理部分为构造和治理生产经营活动而发生的各类用度。

汽车K线以为，治理用度下降意味着公司内部的治理流程、治理职员设置等方面均有收缩。别的，治理用度下降一定水平上意味着治理效力提升。




第三季度研发用度投入为3.44亿元，占总营收的2.3%，与上年同期相比增加接近1亿元。2019年前三季度研发投入累计16.47亿元，占1-9月累计营业支出3.6%；第三季度销售用度投入为13.73亿元，占营业总支出的9%。

汽车K线以为，久远来看，研发用度增加对上市车企无疑是利好。据悉长安汽车在自动驾驶、智能网联、蓝鲸动力平台等方面均有投入。

4问：长安汽车利润来历有哪些？

长安汽车利润来历单一，主如果整车销售支出。

据今年上半年财报显现，长安汽车整车销售支出达290.4亿元，占长安汽车营业支出比例为100%。

今年三季度，长安汽车营业支出为451.51亿元，较2018年三季度498.52亿元同比下降9.5；营业利润为-25.16亿元，同比下降312.99%，营业支出及营业利润已持续5个季度下滑。

不外，长安自立板块单季增加，为其带来收益上的回报。

从长安汽车公布销量来看，2019年第三季度长安自立品牌销售18.8万辆，同比增加0.4%，环比上涨17.8%；自立板块支出同比增加7.3%，环比上升9.9%。


数据来历：长安汽车产销快报</img>

具体来看，CS75系列照旧是长安品牌主力军，新车CS75 PLUS上市以后获得了较好的市场表示，预售期定单量即冲破1.17万辆，9月CS75销量到达2.02万辆，环比增加67.2%；其次是CS35系列和CS55系列，销量别离为1.04万辆和0.86万辆，同时逸动系列也到达月销1万辆。

如前文所提，长安汽车第三季度毛利率为18.8%，同比增加0.8%，环比上涨6.9%。据相关人士流露，长安汽车自立版块三季度净利1亿元。这说明，长安自立品牌已逐步被消耗者接管，从而表现在销量与支出层面的增加。




此外，长安汽车在今年6月接连收获多笔政府补助，成为其利润支出的重要来历。

6月28日重庆财政局拨付长安汽车总计3.5亿元的企业补助；其在合肥的子公司也收到了合肥高新技术产业开辟区拨付的用于新车型研发的3亿元补助；6月25日，其南京子公司获得5000万元补助。这些补助在确认相关本钱用度的时代计入当期损益，或下降其吃亏水平。




虽然作为国内六大汽车团体之一，长安汽车对于财政补助有较高依靠，出格是在“利润奶牛”长安福特在中国市场销量下滑以后，表现得加倍明显。

2018年，长安汽车净利润为6.81亿元，而扣除非经常性损益以后的净吃亏高达31.65亿元，昔时长安汽车获得政府补助28.73亿元，是利润的首要来历。也可以说，政府补助较洪流平上决议着长安汽车的盈利情况。

5问：长安汽车业绩“拖油瓶”是谁？

长安汽车暗示，其业绩下滑首要受销量下滑影响。按照长安汽车公布的销量报告，不管自立品牌还是合资企业，均处于水深炽热当中。

合资板块，长安福特与长安马自达第三季度销量别离同比下滑33.6%和9.3%。

众所周知，长安福特一向被业内称为长安汽车的"利润奶牛"。财报数据显现，2016年和2017年，长安福特对长安汽车整体利润进献均在90%以上。


数据来历：长安汽车产销快报</img>

2018年，长安福特全年销量同比下滑近55%，吃亏约8亿元。这也间接致使昔时长安汽车归属上市公司股东净利润仅为6.81亿元，同比下滑幅度高达90.46%。今年上半年长安福特照旧吃亏7.77亿元。

进入2019年，长安马自达仍然没能止住颓势，销量一向处于下行通道。长安汽车产销快报数据显现，前三季度，长安马自达产销别离为9.49万和9.58万辆，别离同比下滑25.38%和25.41%。


数据来历：长安汽车产销快报</img>

虽然，长安汽车半年业绩报告显现，长安马自达上半年盈利8.73亿元，但相比客岁同期12.71亿元，大幅下滑31.31%。明显，长安马自达的盈利对于长安汽车的严重吃亏而言只是无济于事。

马自达在中国销量持续下滑的缘由，离不开产物线亏弱，营销乏力。除今年7月，长安马自达已经15个月出现销量下滑态势。而在9月份，CX-5深陷“熄火门”，长安马自达公布召回7万多辆CX-5，更让长安马自达落井下石。

10月，长安马自达销量仅为1.26万辆，同比削减16.5%，行驶仍然严重。看来其新产物并未对其销量有刺激感化。

6问：长安汽车市场职位若何？有何潜伏风险？

“大船”起头减重活动，躲避暗礁。

长安汽车作为业内产物线结构最丰富的车企之一，产物覆盖轿车、SUV、MPV范畴。长安汽车前几年敏捷增加正是获益于较完整的产物线，特别是SUV车型。现在全线下滑，最间接的缘由在于品牌营销和产物力下降。

不外近两年，长安汽车停止了一系列计谋调剂，自立板块前后公布“香格里拉”新能源计谋和“斗极天枢”智能化计谋，但畴前三季度销量来看，长安汽车已与吉祥、长城拉开一段间隔。




是以，长安汽车决议开启“瘦身活动”，而且未来计谋结构上将进一步聚焦，加大自立板块投入。一方面，自立板块“优化产物结构”，盈利状态有所改良。今朝，长安汽车自立板块包括作为长安主品牌的长安乘用车；包括欧尚、科尚等品牌的长安商用车；长安轻型车；以及长安新能源。

另一方面，在合资板块方面则挑选两条路走，其一，福特汽车痛定思痛，决心与长安汽车配合尽力重振中国市场，福特汽车计划经过启用外乡高管、加速产物研发投放、林肯车型国产等办法来拯救品牌销量；其二，对于长安美丽雪铁龙，则挑选挂牌出售股权。




值得一提的是，长安新能源营业只能说“起了大早赶了晚集”。众所周知，长安汽车从2001年已经起头新能源技术研讨，现已构成系统设想、整车集成、部件开辟等焦点才能，建成了覆盖新能源6大范畴的15个实验室，累计申报专利580多项。

2017年10月19日，长安汽车公布正式启动“香格里拉”计划。长安方面公布到2020年，长安汽车将建成三大新能源公用平台，到2025年将周全停售传统燃油车，实现全谱系产物的电气化，并向全部新能源汽车范畴投资1000亿元。




作为转型新能源最早的企业之一，2017年长安新能源销量曾到达6.12万辆。现在，今年9月份其新能源汽车销量仅965辆，同比削减87.2%，环比下跌33.4%，1-9月累计销量仅2.9万辆。相比之下，比亚迪新能源汽车累计销量为19.26万辆，而同为“后来者”的吉祥新能源车型同期累计销量为7.87万辆。




现在新能源汽车百花齐放，元老级此外长安新能源却渐渐落伍。

7问：长安汽车及其子公司舆情情况？

PSA将与长安汽车“分手”

10月31日，按照克日重庆结合产权买卖官方网站信息显现，长安汽车(SZ:000625)挂牌出售长安美丽雪铁龙汽车有限公司(长安PSA)50%股权，不外，PSA暗示，仍将继续在中国生产和销售DS品牌汽车。

据重庆结合产权买卖所文件显现，长安汽车希望出售与美丽雪铁龙合资企业的一半股权，并称其在曩昔6年中吃亏了近7亿美圆，项目预表露肇端日期为2019年10月28日至2019年11月22日。




汽车K线以为，随着车市隆冬延续，合作压力的加大，中国汽车行业的淘汰赛已经打响，率先退场的正是那些相对落后的合资车企和边沿品牌。

长安铃木就是“前车之鉴”，客岁8月份，长安汽车公布因持久处于销售低迷状态与日本铃木汽车消除合资关系，至此铃木在中国不再具有汽车生产基地。

现在长安PSA又将上演同一幕，固然对于长安汽车来说“瘦身活动”减轻负担，无疑是利好。

8问：长安汽车业绩计划&企业计谋有无新行动？

2019年上半年，汽车市场延续承压，产业政策剧变、行业合作剧烈，负增加、价格战、新四化、新的竞合关系等交织叠加，行业已进入加倍残暴的淘汰赛。

在长安汽车董事长张宝林看来，居安思危、居危思变才是长安汽车的延续成长之道。“在报表不太都雅的情况下，我们还是会沿着上半年有用办法继续做下去。只要经济根基面不发生大变化，今年制定的盈利方针就不会变。”张宝林暗示。




按照长安汽车设定的宏伟方针，到2020年销量到达400万辆，市占率12.7%，自立品牌销量246万辆，国内第一，新能源车销量35万辆、排名行业第一梯队。

可是明显，长安汽车宏伟的方针，首先应当对市场有苏醒的认知。今朝长安汽车前三季度总销量只完玉成年246万辆销量方针49.83%，依照今朝市场趋向看，长安需要更加理性务实，在营销系统、品牌建立和产物战略上停止调剂，总结业绩下滑底子缘由，特别是轿车计谋和新能源计谋为何失利。




企业计谋方面，长安以“第三次创新创业计划”为引领，新能源与智能化双范畴延续深度结构。2015年，长安汽车制定了面向2025智能汽车技术成长计划，即智能化“654”计谋；2018年，又公布了“斗极天枢”智能化计谋，进一步明白长安汽车方针。按照计划，其将在2020年实现L3级车型量产，2020年后不再生产非联网新车；而高度自动化的车辆估计在2025年停止量产。

近期再次经过公然挂牌增资重庆长安新能源子公司的形式加速该计划的进一步落地。

今年8月，长安汽车在2019智博会上公布斗极天枢计谋阶段功效，梧桐Tinnove 系统实现了微信全语音操纵，长安智能化范畴成长不竭提速。

新能源方面，长安汽车将延续深化“香格里拉计划”。

9问：券商机构若何看待长安汽车？

长安汽车三季度业绩回弹以后，各大证券投行机构纷纷敏捷做出反应，整体来看，券商机构对于长安汽车持悲观态度。

主如果长安自立盈利才能大幅改良，CS75 PLUS 热销拉动销量同比正增加，三季度毛利率18.8%，环比增加6.9 个百分点，盈利才能大幅改良。此外，长安福特加速计划延续推动，林肯首款国产SUV 年内投产上市后有望拉动长安福特销量增加。

东方证券、华创证券、西南证券、中泰证券、华西证券等别离赐与了该股“买入”或“增持”评级。

10问：长安汽车未来预期若何？

尽力摆脱过度依靠合资车企；痛定思痛，自立板块“回血”。

笔者以为，长安汽车有结构性弱点，与一汽和春风相比，长安弱点在于其合资公司结构对照单一，过度依靠于美系车长安福特，而旗下唯一长安马自达这个对照弱势的日系合资车企，别的长安PSA则从合资起头一向都是长安汽车的吃亏大头。

此外，摆在长安眼前有两个困惑：其一是对未来的不肯定，全球车企都在转型，但谁也不晓得未来的偏向。第二，囿于资本的有限性长安不能像其他大团体一样大手笔反击。

不外，长安汽车建立了关键偏向，其一是产物佳构化，其二是两个双线路，自立和合资并重，新能源和燃油车并重。




此外，合资股比限制取消大限越来越近，作为持久受益于福特、马自达的长安汽车，也许将遭到新的冲击。

不外，长安汽车在中国品牌傍边，具有较强研发气力，除“五国九地”研公结构，以及新能源与智能化双轮驱动，将为长安汽车蓄力，并迎来成长拐点。

不但如此，长安汽车与福特汽车已开启加速计划。林肯品牌实现国产后将优化长安福特整体产物结构。据领会，首款国产林肯SUV将于2019年末上市，2020年下半年将继续推出两款国产新车，据测算，国产林肯2020年估计为长安福特进献6-8万辆销量增量。




写在最初：俗语说“浪子回头金不换”， 醒觉以后的长安汽车能否夺回昔日的职位，任重而道远。

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